当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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