射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎ这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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