当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(sh新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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