当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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