5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍十二生肖中张牙舞爪是哪些动物，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去(qù)年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出(chū)台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到优化，促(cù)进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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