随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度大冤种什么意思，大冤种是骂人吗末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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