随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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