财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(f10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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