私(sī)募基金运作即将(jiāng)迎来更全面(miàn)的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基(jī)协）就起(qǐ)草(cǎo)的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投(tóu)资基金(jīn)法将私(sī)募证券投资基金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中基协实(shí)施登(dēng)记(jì)备(bèi)案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资(zī)基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万亿(yì)元。私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成(chéng)为资本(běn)市场重要的机构投资(zī)者(zhě)之一。中(zhōng)基协结合私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的(de)《运作指引》共计(jì)三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等(děng)环节提出了规范要(yào)求(qiú)。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证(zhèng)券投资基金初始(shǐ)募集及存续规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订后的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下(xià)称(chēng)《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私(sī)募登记备案标准，其中就(jiù)提出私募证券基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集资金规(guī)模不(bù)低于1000万元(yuán)人(rén)民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的(de)相关要求与《备(bèi)案(àn)办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是，基金合同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该私募证券投资基(jī)金进入(rù)清(qīng)算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加(jiā)了存(cún)续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台(tái)后，通过募集(jí)资金(jīn)后再赎回(huí)的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求(qiú)私募证券投资基金开放(fàng)申赎(shú)频(pín)率不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基(jī)金(jīn)合同应当(dāng)约(yuē)定投资(zī)者不少于(yú)6个月(yuè)的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投资要(yào)求上，为引导私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资(zī)基金采取资(zī)产(chǎn)组合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的(de)资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全(quán)部(bù)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集(jí)基金等(děng)中国(guó)证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金架(jià)构(gòu)应(yīng)当清(qīng)晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置复(fù)杂(zá)架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管(guǎn)要求(qiú)。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于(yú)其他私募证券(quàn)投资基金或者金融机构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产品的(de)，应当(dāng)明确(què)约定所投资的(de)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品不再投资除公开(kāi)募(mù)集(jí)基金以外(wài)的(de)其他私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投(tóu)资要(yào)求上(shàng)，明确私(sī)募(mù)基金应(yīng)当以风险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易(yì)，不得将衍生品交易异(yì)化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内(nèi)标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资(zī)者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆等要(yào)求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循(xún)投(tóu)资者利(lì)益(yì)优先与公(gōng)平交易原则，防范利益(yì)输(shū)送(sòng)。对量(liàng)化私募证券投资(zī)基金在交易(yì)系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部(bù)管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)料保存、产品命名等方面提(tí)出规范(fàn)要求。进(jìn)一步(bù)细(xì)化对私募证券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证券投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投资(zī)基金信(xìn)息(xī)报送工作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要求规模以上私募(mù)证券投资基(jī)金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的(de)私(sī)募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在(zài)最近一年度末(mò)合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全(quán)流动性风险监测、预(yù)警与应急(jí)处(chù)置、关于预警(jǐng)线与止损线的风(fēng)险管理(lǐ)制(zhì)度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压力测(cè)试(shì)。私募基金管(guǎn)理人应当结合市(shì)场状况(kuàng)和自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私募(mù)基金管理人(rén)应当(dāng)对(duì)投资者资(zī)金(jīn)来源(yuán)的合规(guī)性进行审查，不得(dé)由投资者(zhě)或其(qí)指定第三(sān)方下达投资(zī)指(zhǐ)令(lìng)或(huò)者自行负责投(tóu)资运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其他(tā)私募(mù)基金提供规避投(tóu)资(zī)范围(wéi)、杠杆(gān)约(yuē)束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期货日报记者表示，综合(hé)来(lái)看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金(jīn)融机构(gòu)管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基金相对其他资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投放偏好回到(dào)策(cè)略表现及管理人的整体(tǐ)运营(yíng)和(hé)服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的(de)健康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安(ān)排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基金的(de)套(tào)利(lì)空(kōng)间(jiān)，对存(cún)量(liàng)基金针(zhēn)对不(bù)同情况提(tí)出差异化整改要求，并对(duì)重点条(tiáo)款的整改给予充(chōng)分过渡期安不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵排(pái)：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务(wù)、不符合最低存续规模(mó)等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不(bù)得(dé)新增募集(jí)规模(mó)及(jí)投资者(zhě)，不得(dé)展期，新(xīn)增投资活动获(huò)得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券(quàn)及衍生品交(jiāo)易等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求设(shè)置不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更(gèng)的(de)，变更后内容(róng)应当符(fú不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)合《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续期限(xiàn)发生变(bi不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵àn)化(huà)的，应(yīng)当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定(dìng)存(cún)续(xù)期限(xiàn)的私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵