“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月2日，美国劳工部(bù)数据(jù)显示，美国5月非农新增就业(yè)33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高(gāo)于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新高。

　　非农(nóng)就业数据公(gōng)布后(hòu)，美国国债价(jià)格盘(pán)中跳(tiào)水，收益率拉升，对利率前景更(gèng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率日(rì)内升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元指数迅(xùn)速转(zhuǎn)涨，摆脱两(liǎng)周低位(wèi)。互(hù)换合约(yuē)定价(jià)显示，投资(zī)者(zhě)预期的美联储7月加息几(jǐ)率增加(jiā)，预计未来两次(cì)会议期间(jiān)将加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大(dà)美国股指集体高(gāo)开，早(zǎo)盘(pán)均曾(céng)涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高(gāo)时(shí)，道琼斯工业(yè)平(píng)均指(zhǐ)数(shù)涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综合指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数(shù)连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去(qù)年11月30日鲍威尔讲话暗示12月(yuè)放(fàng)缓(huǎn)加息当天以(yǐ)来(lái)最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘新高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布(bù)次(cì)日以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨(zhǎng)1.07％，报(bào)13240.77点，和(hé)标普均创去(qù)年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原油盘(pán)中涨近(jìn)3％，美油(yóu)继续脱离两(liǎng)个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹平全(quán)周(zhōu)跌(diē)幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收(shōu)益率反弹(dàn)的打击下(xià)持续下行，创(chuàng)两周多来最(zuì)差单日表现。

　　东证衍生品研究(jiū)院(yuàn)分析师徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性。可(kě)以看到，5月(yuè)美国非农(nóng)新增就业33.9万人，好于(yú)市场(chǎng)预期的(de)19万(wàn)人，同时4月(yuè)非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增(zēng)就(jiù)业(yè)31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业主要集中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私人服务行业整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业稳定(dìng)，建(jiàn)筑业表(biǎo)现亮眼，与(yǔ)近期房地产市场的反弹一致，建筑业新(xīn)增就业2.5万人(rén)，制(zhì)造(zào)业中非耐用品生产(chǎn)连续三个(gè)月就业(yè)人数减少，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月(yuè)非农(nóng)就业报(bào)告也显示(shì)出就业(yè)市场边际降温的更多迹象，5月(yuè)失(shī)业(yè)人(rén)数(shù)增加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预期的(de)3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员(yuán)人数(shù)的增加，失业率预计会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的(de)失(shī)业(yè)率水平基本是60年代以来的(de)最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预(yù)计还不会引发市场和官方的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升，就业市场供需矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压(yā)力开始降温，5月工资增(zēng)速环比回落至0.3％符合市场预期，同(tóng)比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工(gōng)资对(duì)通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进一步加息(xī)的必要性降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会议“按兵不动(dòng)”是大概率事件，还需要关注后续(xù)公(gōng)布的5月美国(guó)通胀数据(jù)，当前的就业市场状(zhuàng)态可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加息(xī)。美联(lián)储利率会议落(luò)地前，市场步入(rù)振荡盘整状态(tài)，预计美元指数(shù)在105附近偏强(qiáng)运(yùn)行，随着美(měi)国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务上限问(wèn)题落地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+可能会进(jìn)一步(bù)减产

　　据消息人士声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日(rì)）的部(bù)长(zhǎng)级会(huì)议上(shàng)，欧佩克+可(kě)能会宣(xuān)布进一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉，可能的选(xuǎn)项之(zhī)一(yī)是(shì)额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不(bù)太可(kě)能在会议上决定进一步削减(jiǎn)石(shí)油产能。

　　虚虚(xū)实实的(de)消(xiāo)息意(yì)味着更多(duō)的(de)不确定性(xìng)，结(jié)果仍(réng)然(rán)不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成(chéng)员(yuán)国之间(jiān)相互争吵，美国(guó)、加拿大和巴(bā)西等国(guó)家(jiā)还在蚕食该集团的市场份额(é)，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶(è)化，欧佩克+成员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不(bù)过这些行动都未(wèi)能止(zhǐ)住油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙(shā)特能(néng)源(yuán)大臣(chén)威胁要进一(yī)步(bù)减产，他告诫投机者要(yào)“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位(wèi)俄罗斯官员表(biǎo)示，他(tā)认为欧佩克(kè)+本(běn)周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价(jià)可(kě)能会在年底前自(zì)行回(huí)升(shēng)至(zhì)每桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的高(gāo)级(jí)市场(chǎng)分析师Edward Moya表示(shì)：“没(méi)有人想在欧佩(pèi)克+会议之前做空(kōng)原油，交易(yì)员(yuán)永远(yuǎn)不应该(gāi)低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧(ōu)佩克(kè)+希望维持石油市场稳定，我们将毫不(bù)犹(yóu)豫地做出任何决定(dìng)，以使市场更加(jiā)平衡。他似乎支持进(jìn)一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一步(bù)减产的(de)可能性(xìng)为40％。他们(men)写道：“各(gè)国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原(yuán)油价格在(zài)六(liù)个月(yuè)内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄(é)乌冲突期间，乌克兰不会(huì)成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻(wén)发布会上表示(shì)，在俄(é)乌冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为北约成员。泽连(lián)斯基说(shuō)，不是因为不(bù)想，而是因为(wèi)目前很难。乌克(kè)兰只是希(xī)望北约合(hé)作伙伴(bàn)听到(dào)声音，这一点非常重要(yào)。

　　同时(shí)，他指出，乌克兰(lán)在成为北(běi)约成员(yuán)国之前(qián)需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌(wū)克兰能真正(zhèng)获得安全(quán)保证，有资(zī)格成为(wèi)北约成员。

　　据(jù)参考消(xiāo)息援引俄新社莫斯科5月31日报(bào)道(dào)，英(yīng)国《金融时(shí)报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统泽连斯基向北约各(gè)国领(lǐng)导人明确表示(shì)，除非向基辅提供加入北约(yuē)的路线图(tú)，否则他将不诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗会出席7月(yuè)举行的维(wéi)尔纽(niǔ)斯峰(fēng)会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访问(wèn)摩尔多瓦时(shí)表示(shì)，乌(wū)克(kè)兰(lán)已(yǐ)经做(zuò)好了加入北约的准(zhǔn)备，基辅(fǔ)正在等待(dài)北约接纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北(běi)约国家持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参加北(běi)约外长(zhǎng)会期间表示(shì)，德(dé)国不认为北约(yuē)应该在近期(qī)内接纳乌(wū)克兰。此外，包括法国在内(nèi)的其他一些北约成(chéng)员国也不希望乌(wū)克兰迅速成为北约(yuē)成员国(guó)，而只是希(xī)望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场情绪回(huí)暖影响下，大宗商品市场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面(miàn)来看，美(měi)国债务(wù)上限危机(jī)“闹剧(jù)”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避免了可(kě)能出现的美国有史以来首(shǒu)次违约，使得市场避(bì)险情绪(xù)消退。同(tóng)时在美联储本月会议或暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)预(yù)期推动下(xià)，美元指数回落(luò)至一周低点，对风(fēng)险资产的(de)压制减弱。

　　国(guó)内方(fāng)面，中国5月财(cái)新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上(shàng)方，好(hǎo)于(yú)预期的数据改(gǎi)善了(le)市场情绪，同时市场也(yě)在(zài)翘(qiào)首等待新一轮稳增(zēng)长政(zhèng)策的(de)出台。

　　天胶价(jià)格(gé)重返万二关(guān)口

　　周五，在(zài)市场(chǎng)情绪回暖的带动下，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货价(jià)格回(huí)升(shēng)。截至(zhì)收盘，天然橡胶期(qī)货主力合(hé)约站(zhàn)上(shàng)12000元(yuán)/吨的整数关口(kǒu)。纵观本周(zhōu)，沪胶(jiāo)期货主力价格表现振(zhèn)荡微升，周(zhōu)度(dù)收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本(běn)周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到(dào)，近两(liǎng)个月以来(lái)，天然橡胶市场消(xiāo)息比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后(hòu)有收储传闻(wén)，然而天然橡胶期价终究支(zhī)撑(chēng)不力(lì)，逐步归于(yú)平静(jìng)。从(cóng)整个5月行(xíng)情(qíng)来(lái)看，生意社指出，5月天然(rán)橡(xiàng)胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生(shēng)意社商品行情分析系统监测显示，5月(yuè)沪胶持续小幅(fú)波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位轻(qīng)易被(bèi)破(pò)，行情维持(chí)偏弱(ruò)振(zhèn)荡(dàng)。综合(hé)来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但(dàn)市场供多需少，终究无力支撑，上行态(tài)势转而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传言称(chēng)国储今(jīn)年将收储10万(wàn)吨天(tiān)然橡胶新胶(jiāo)，天(tiān)胶(jiāo)价(jià)格应声(shēng)上涨，影响持续多日(rì)。直至(zhì)5月月中(zhōng)，收储传闻叠加产区(qū)降雨，市场氛围再次提升，沪胶突(tū)破12300元(yuán)/吨，国产全(quán)乳现货胶(jiāo)主流报(bào)价(jià)至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始(shǐ)终未得(dé)到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此(cǐ)前云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收(shōu)储为核心展开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信建投期货能化分(fēn)析师(shī)童(tóng)长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻息息相关。他指出，国储(chǔ)收储(chǔ)的(de)政治、战(zhàn)略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四大工业原料(liào)，是关系国(guó)计民生、国防安(ān)全的重(zhòng)要战略物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球来说，天然橡胶是严重过剩的。但要(yào)考(kǎo)虑到一(yī)个事(shì)实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度(dù)依(yī)赖进口。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是(shì)供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的。因此，在当前诡谲多变的国际政(zhèng)治(zhì)格局中，对天(tiān)然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高(gāo)的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收(shōu)储(ch诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ǔ)的对象是国(guó)产(chǎn)全乳胶（即期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的量(liàng)相对于整个天然橡胶(jiāo)的年产(chǎn)量来说(shuō)非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡(xiàng)胶(jiāo)整体的供(gōng)求几无影(yǐng)响。但是如果收储的(de)对象是(shì)交割品的(de)话，性(xìng)质(zhì)就不同(tóng)了。因为目前全年国(guó)产全乳(rǔ)的最大(dà)产量(liàng)不(bù)过30万吨（去(qù)年仅17万(wàn)吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储(chǔ)的量其实占(zhàn)到(dào)相(xiāng)当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例。”在童(tóng)长征看(kàn)来(lái)，如果国(guó)储轮储橡胶事件成立，根据(jù)交割(gē)品的供(gōng)求判(pàn)断影响(xiǎng)，再结合(hé)历(lì)史上收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进(jìn)程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不(bù)会(huì)即刻见效(xiào)。

　　供(gōng)应旺季来(lái)袭 基本面难(nán)言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件的改变，产区全面(miàn)开割上量，橡(xiàng)胶(jiāo)供应旺季到(dào)来，然而天胶(jiāo)下游需求并未有(yǒu)趋势(shì)性改(gǎi)善，胶(jiāo)价上涨动(dòng)能驱动依(yī)旧缺乏(fá)。

　　国投安信(xìn)期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶(jiāo)供应进入季(jì)节性的增产期，中国(guó)云南天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)产区加(jiā)速恢复(fù)开割，预(yù)计6月中旬(xún)全面开(kāi)割，海南产区已(yǐ)经全面开(kāi)割(gē)，海(hǎi)外越南(nán)天然橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游(yóu)原料价格相对偏(piān)低，胶农割胶积极性不(bù)高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂(chǎng)加(jiā)工积极性也不高。

　　大(dà)地期(qī)货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端(duān)将逐步恢复正常，产量逐渐增加(jiā)。目前云南产(chǎn)区(qū)大面(miàn)积开(kāi)割，预计后(hòu)市仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多降雨，干旱情况(kuàng)已(yǐ)得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常(cháng)。泰国东北(běi)部产区逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及(jí)下周预计雨(yǔ)水较多(duō)。越南(nán)、柬(jiǎn)埔寨产区(qū)已(yǐ)大面积(jī)开割，原料(liào)数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来(lái)看，厄尔尼(ní)诺(nuò)现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史均值以下的概(gài)率(lǜ)较高，但由于季节性的因(yīn)素，降雨绝(jué)对数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼(ní)诺”现(xiàn)象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从(cóng)需(xū)求端来看(kàn)，东证衍生品研究院能化(huà)高级分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外(wài)贸订单(dān)量较为充足，对开(kāi)工(gōng)率形成一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，加(jiā)上轮(lún)胎(tāi)用原料(liào)价格处(chù)于(yú)低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内销市(shì)场需求表现依(yī)然偏(piān)弱，各层级经(jīng)销(xiāo)商仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最(zuì)新数据显(xiǎn)示，目(mù)前下(xià)游外贸订单充足，加(jiā)之(zhī)内(nèi)销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不减(jiǎn)。半(bàn)钢胎样(yàng)本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开(kāi)工小降(jiàng)，个别企业(yè)因内销出货(huò)压(yā)力(lì)加大(dà)，为(wèi)控制成品库(kù)存压(yā)力，存适(shì)度降负现象，全(quán)钢胎样本企业产能利用(yòng)率(lǜ)为(wèi)66.34％，环(huán)比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为(wèi)，目前天然橡胶基本(běn)面(miàn)处于(yú)供需两弱的格局(jú)中(zhōng)，尤其是下(xià)游需求分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的市场(chǎng)主体预期不(bù)同，但(dàn)是整体来说此前市场对今年(nián)的(de)预期过(guò)高(gāo)。从(cóng)下(xià)游(yóu)轮胎行业(yè)来看，今年以来国内(nèi)轮胎开(kāi)工、产(chǎn)量和出(chū)口(kǒu)同比数据还是不错的(de)，反(fǎn)映国(guó)内(nèi)实际(jì)需(xū)求并不(bù)差(chà)。但是从汽(qì)车行(xíng)业(yè)来看，由于汽车(chē)刺(cì)激(jī)政策(cè)退出，今年国(guó)内(nèi)汽(qì)车市(shì)场相对疲软，价格战(zhàn)等(děng)负面消(xiāo)息较多，市场总体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡胶现货(huò)库存持(chí)续(xù)攀升，有(yǒu)些人认为是国内需(xū)求不行，但是其实是进口(kǒu)过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观(guān)面主导胶价走势，一方面(miàn)中国经济复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另一方面美联储(chǔ)加息(xī)进程(chéng)，以及美(měi)国(guó)银行危机和美债上限问题等。看(kàn)向下半(bàn)年，他认(rèn)为天然橡胶(jiāo)基(jī)本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波(bō)澜“，而宏观面预计(jì)比上半年好，比(bǐ)如美联储加(jiā)息步伐暂(zàn)缓(huǎn)、国内经济回暖(nuǎn)等，因此对天然橡(xiàng)胶市场不宜(yí)过度悲观(guān)。

　　“短期(qī)市场没有(yǒu)明确方向，主要跟(gēn)随(suí)宏(hóng)观因素波动(dòng)。”唐(táng)逸认为，“供应(yīng)端仍然是主导后市胶价(jià)走(zǒu)势的主(zhǔ)要(yào)因素，随着各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计(jì)干胶的数量并不会(huì)少(shǎo)，包(bāo)括今年(nián)交(jiāo)割品的数量。我们中期观(guān)点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计(jì)存(cún)在下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给(gěi)端没(méi)有(yǒu)天气影响的(de)情况下，后续(xù)主导胶价的因素主要在需求端。从下半年(nián)来看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽车半导体(tǐ)短缺影(yǐng)响，预(yù)计难有(yǒu)起色。外需走弱(ruò)也导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内，对国内(nèi)现货端构(gòu)成压力。内需方面，春节前(qián)市场基于内需复苏的(de)逻辑(jí)，已经出现一波反弹行(xíng)情，但节后市场从交(jiāo)易预期开(kāi)始转向交易现(xiàn)实，由于国内需求复苏不及预(yù)期，胶价因此持续承压运行(xíng)。整(zhěng)体来看，她(tā)表示短期胶价基本面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝对低位才能刺激有效的去(qù)库和(hé)资金再次做多(duō)的意(yì)愿。后(hòu)续(xù)还需(xū)继(jì)续关注天气端是否有扰动因素(sù)，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况(kuàng)，或将带(dài)来新的(de)阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减）

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