周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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