A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎ写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语n)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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