北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们(men)对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是(大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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