北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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