大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回(h千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境uí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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