4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价(jià)格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的(de)原因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间(jiān)达(dá)到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不(bù)高，仍(réng)以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来了不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随(suí)大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及(jí)52022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数月初部(bù)分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人士对新年度(dù)供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉(mián)花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持(chí)高位(wèi)，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉价(jià)形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业(yè)者(zhě)担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济(jì)向好预(yù)期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国(guó)内外(wài)棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气(qì)对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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