自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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