本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中(zhō初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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