财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CE球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么O乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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