大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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