射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(j妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释iā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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