北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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