如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （S什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗PY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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