本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(liá事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思n)储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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