近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆阿富汗是不是亡国了粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1阿富汗是不是亡国了.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，阿富汗是不是亡国了由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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