近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(cha的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ǎng)计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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