近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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