近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.3大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？0亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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