财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(j毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗iǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēn毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗g)味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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