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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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