在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品领略的意思(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(领略的意思zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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