4月中国(guó)宏(hóng)观(guān)数据预览

　护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗　1）工业：工业生产及(jí)物流景气度环比(bǐ)有所(suǒ)回落，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业生产同(tóng)比增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预(yù)计4月(yuè)社会消费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速(sù)从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要(yào)受(shòu)去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总投资(zī)同比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可(kě)能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业(yè)投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价格持续回落但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得(dé)10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需(xū)求(qiú)回暖可能支(zhī)撑(chēng)出(chū)口增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继(jì)续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中(zhōng)国宏观(guān)数据(jù)预览

　　工(gōng)业：工业生产及物(wù)流(liú)景气度环比有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应提(tí)振4月工业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开工(gōng)率(lǜ)总体持稳：焦(jiāo)化(huà)开工(gōng)率(lǜ)环比上(shàng)行3个百分点、高(gāo)炉开(kāi)工率环比回升(shēng)2个(gè)百分点。但(dàn)4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月(yuè)下行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩大(dà)：4月(yuè)，整车物流指数(shù)较3月(yuè)均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产(chǎn)景气度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去年同期低基数提振同比有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电子(zi)等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可(kě)能(néng)上(shàng)行较为明显(xiǎn)。

　　社零(líng)：预计4月社会消费品零(líng)售总额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至(zhì)19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响。4月(yuè)居(jū)民出(chū)行及消(xiāo)费(fèi)活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期(qī)上(shàng)行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全(quán)国电(diàn)影票房较3月(yuè)均(jūn)值环比上行(xíng)21.6％，但仍低(dī)于(yú)2021年同(tóng)期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价政(zhèng)策及车展等线下活动(dòng)拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假(jiǎ)期居(jū)民此前(qián)受抑制的(de)旅游(yóu)需求得到集中(zhōng)释放(fàng)，国内旅游(yóu)出行(xíng)人数及总收入(rù)均超过2021及2019年(nián)水(shuǐ)平，人均(jūn)旅游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未(wèi)修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《快(kuài)评：五(wǔ)一假期消费数据的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受低基数提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行(xíng)至(zhì)11％左(zuǒ)右，制造业投(tóu)资回(huí)升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频数(shù)据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节(jié)奏也有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年(nián)同期(qī)下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成交(jiāo)面积较(jiào)2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放(fàng)缓，玻璃(lí)库存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存(cún)较(jiào)3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月(yuè)同期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注：1）地产民企拿地及(jí)在手资金情况能(néng)否(fǒu)回暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开(kāi)工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否再度上行(xíng)。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑(chēng)低基数下基建投资(zī)继续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内(nèi)需环比回落(luò)拖(tuō)累食(shí)品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指数(shù)较3月31日(rì)下(xià)行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小商品总价格(gé)指数较3月上行0.2％，其中服(fú)装服饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格(gé)小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高(gāo)；另一方面，海外(wài)经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱(ruò)且内需仍待(dài)恢复，工业品价格(gé)同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格(gé)总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有(yǒu)所下行，但(dàn)低基数及(jí)外(wài)贸需(xū)求(qiú)回(huí)暖可能(néng)支撑出口增速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同(tóng)比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个(gè)百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有(yǒu)望(wàng)保持高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出(chū)口或(huò)保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产(chǎn)业链、需(xū)求链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能超预期(qī)（参见《中国出口产(chǎn)业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能(néng)收(shōu)窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中长(zhǎng)期贷(dài)款延续年初至今的较(jiào)强势头(tóu)、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银行金融工具(jù)继续带动基(jī)建投资(zī)和企业中长期贷款增长(zhǎng)，信贷周期(qī)或继(jì)续保(bǎo)持强势。信贷推(tuī)动(dòng)下，社融(róng)同比增速(sù)或上行(xíng)至10.6％左右(yòu)，而企业债、股权及政府债融资较(jiào)去年同(tóng)期略(lüè)有走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下(xià)，财(cái)政收入增(zēng)长有望回升(shēng)；财政(zhèng)支出、尤其民生(shēng)和(hé)基建相关(guān)支出(chū)有(yǒu)望保持(chí)较快增(zēng)长——预计(jì)政策性银行金融(róng)工具仍是近期准财(cái)政的主(zhǔ)要发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能(néng)环比走弱、低基数(shù)效应凸显》

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