射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构(gòu)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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