用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前(qián)十大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的(de)会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也反应(yīng)了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下(xià)跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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