A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(de)人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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