5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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