在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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