尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。

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