财联(lián)社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实(shí)体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米>

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米line-height: 24px;'>一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和理财(cái)收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的(de)贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去年利(lì)率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的(de)可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。