5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退(tuì)，医(yī)药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至20区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点23一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点体，促(cù)融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业(yè)具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点