近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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