4月以来，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压(yā)运行，导致国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连(lián)续攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在(zài)于国内供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突出，春节(jié)后(hòu)国内需(xū)求(qiú)持续修复(fù)，外贸(mào)订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不(bù)利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低(dī)位(wèi)，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库(kù)存(cún)，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉花的(de)接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利(lì)影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地(dì)区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业(yè)人士(shì)对新年度(dù)供应(yīng)收紧(jǐn)预期增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格(g公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员é)。4月(yuè)份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低(dī)温(wēn)天(tiān)气(qì)的(de)双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低(dī)居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对(duì)于(yú)2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市(shì公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期(qī)背(bèi)景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现(xiàn)自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差(chà)延续正值。国内棉花(huā)价格回归至(zhì)外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续(xù)抬升。

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