射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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