北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de乔丹有多高)工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我乔丹有多高(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此乔丹有多高表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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