财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(y离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗è)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(s离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗hōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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