5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备管制措施，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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