5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病pǐn)线(xiàn)的(de)调(diào)整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是(shì)延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合(hé)适(shì)顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等(děng)配套政策(cè)继续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预(yù)期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银行的(de)定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预(yù)计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质(zhì)的票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化(huà)，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的(de)环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能力的(de)人(rén)士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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