在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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