银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ong>

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于(yú)一(yī)个相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能(néng)够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。