在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(l一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水wàn)元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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